经济复苏能否持续？招商宏观：本周全国两会重点关注三方面内容
节后政策力度低于预期，但经济形势好于预期，我们认为防疫约束的放松本身也是支持经济经济持续复苏的动力之一。并且，高频数据显示房地产市场近期回暖态势也更加明显。因此，即使两会后政策力度仍不及预期，全年经济增速依然能够回归合理区间
2月以来的高频数据显示投资需求正在持续复苏。基建投资相关数据方面，沥青价格已连续4周上涨。在价格上涨的过程中，沥青产量上周回升至46.87万吨，同比增长15.8%，连续两周正增长，沥青库存为203.12万吨，同比下降20.4%，近期沥青库存同比增速稳定在-20%左右。全钢胎开工率目前已达到2022年以来的蕞高水平，这与当前工程机械销售回暖的情况可以相互映证。
房地产市场近期也在持续回暖。30城商品房销售数据上周超过300万平方米，连续两周高于去年同期水平。土地市场也逐步回暖，近3周土地成交面积均超过1000万平方米，上周溢价率超过4%。房地产销售改善以及保交楼政策对房地产投资也有正面影响，例如建筑钢材生产商的螺纹钢库存上周环比下降，混领土价格上周也出现小幅反弹，近期浮法玻璃价格也高于节前水平。
目前来看，政策与经济均存在预期差。节后政策力度低于预期，但经济形势好于预期。当前的问题是目前的经济修复态势能否延续。我们认为目前高频数据整体仍未超过去年平均水平，而防疫约束的放松以及对房地产政策的纠偏意味着即使当前没有进一步政策的支持，增长能够有动力持续向合理区间靠近。换句话说，防疫约束的放松本身也是增长持续回升的动力，如商务消费的复苏，人员流动已经回到疫情前的水平，去年因疫情因素未能释放的稳增长政策效果等。
本周将召开全国两会，对于今年的政府工作报告我们重点关注三方面的内容：一是全年经济增长目标，这决定了会后的政策力度；二是刺激消费需求有没有新招，对冲外需下滑等负面因素的冲击；三是采取什么措施降低房地产投资对经济增长拖累。
上周沥青样本企业为30%，环比上升0.3个百分点，同比增速回落至12.4%。
上周全国电炉开工率57.05%，环比回升1.92个百分点，同比增速回落至25.4%。
上周唐山高炉开工率仍为59.52%，保持不变，同比增速回落至33.9%。
上周主要钢厂螺纹钢开工率为44.59%，环比回升2.62个百分点，同比增速回升至-16.3%。
上周纯碱开工率为90.07%，环比下降0.33个百分点，同比增速回落至7.0%。
上周热卷开工率仍为79.69%，连续5周保持不变，同比增速连续3周保持在-1.9%。
上周全钢胎开工率环比回升1.31个百分点至68.89%，同比增速为30.5%，半钢胎开工率环比回升1.94个百分点至73.66%，同比增速为33.2%。
上周浮法玻璃开工率为78.05%，环比下降0.28个百分点，但同比增速回升至-10.8%。
上周PVC开工率为78.59%，环比上升1.05个百分点，但同比增速回落至-4.0%。
上周开工率环比回升势头略有放缓，共有6个指标环比回升，1个指标持平，3个指标回落。
上周钢厂产能利用率为87.21%，环比回升0.08百分点，但同比增速回落至1.6%。
上周热卷产能利用率为78.49%，环比回落0.14个百分点，同比增速回落至-1.3%。
上周焦化产能利用率75.2%，环比回升0.3个百分点，但同比增速回落至3.4%。
上周电炉产能利用率为51.33%，环比回升2.71个百分点，同比增速回落至44.2%。
上周水泥熟料产能利用率为33.42%，环比回升5.35个百分点，同比增速回升至-46.1%。
上周电厂日均耗煤量为80.22万吨，环比上升3.46万吨，同比增速回升至7.7%。
上周煤矿产能利用率为83.47%，环比上升0.89个百分点，但同比增速回升至2.0%。
上周产能利用率高频指标继续改善势头，仍为5个指标环比改善，2个指标环比回落。
2月中旬重点企业粗钢日均产量为209.28万吨，较2月上旬增产3.07万吨，同比增速回升至10.2%。
2月中旬重点企业钢材日均产量为205.41万吨，比2月上旬增产12.05万吨，同比增速回升至13.5%。
上周主要钢厂螺纹钢产量为282.17万吨，环比增产18.82万吨，同比增速回升至-2.8%。
上周主要钢厂热卷产量为307。23万吨，环比减产0.53万吨，同比增速回落至-3.1%。
上周沥青产量为46.87万吨，环比增产38600吨，同比增速加快至15.8%。
上周水泥产量为727.33万吨，环比增产131.13万吨，同比增速回升至20.4%。
1月下旬全国平均发电量仍为192.9亿千瓦时，比1月中旬减少8.4亿千瓦时，同比增速为-1.38%。
上周华东地区水泥均价为497元/吨水平，环比上涨4元/吨，西南地区价格为491元/吨，环比上涨6元/吨。
上周熟料价格为357.64元/吨，环比上涨6.77元/吨，同比增速下跌至-13.3%。
上周混凝土价格仍为439.06元/立方，环比上涨0.08元/立方，同比增速回升至-8.1%。
上周螺纹钢价格指数环比上涨88.2元/吨至4330.2元/吨。
上周热卷价格指数上涨82.8元/吨至4373.8元/吨。
上周重交沥青价格环比上涨6.57元/吨至4081.57元/吨。
上周轻质纯碱主流价为2813.43元/吨，环比上涨20.43元/吨。
上周全国浮法玻璃市场均价为1674元/吨，环比下跌6元/吨。
上周光伏级多晶硅价格为27.11美元/千克，环比下跌0.54美元/千克，同比下跌18.0%。
上周22省市猪肉平均价格为21.59元/千克，环比上涨0.03元/千克，同比上涨2.1%。
上周水泥库容比为67.33%，环比下跌1.56个百分点。
上周六大集团电煤库存可用天数回落至15.44天。
上周港口铁矿石库存环比增加112.54万吨至14223.26万吨。
上周钢厂炼焦煤库存环比增加6.66万吨至829.62万吨。
上周纯碱库存环比下降0.10万吨至29.25万吨，同比增速下滑至-71.1%。
上周螺纹钢社会库存环比上升3.82万吨至915.94万吨，钢厂库存环比下降15.33万吨至337.30万吨。
上周热卷库存环比下降4.52万吨至300.06万吨。
上周沥青社会和工厂库存为203.12万吨，环比回升13.79吨，同比下降20.4%。
上周水泥工厂库存为1629.6万吨，环比增加131.1万吨。
上周30城商品房成交面积为302.89万平方米，环比回升42.54万平米，同比降幅仍为1.9%。
上周土地成交面积为1555.59万平方米，环比上升42.81万平方米。
上周成交土地溢价率为4.14%，环比下降0.28百分点。
上周百大城市工业用地成交面积为1276.76万平方米，环比增加76.24万平方米。
上周地铁客运量3.82亿人次，环比上升1240.4万人次，同比增长24%。
上周国内民航航班执行82547架次，环比下降0.9%，同比下降2.4%。
疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。
以上内容来自于2023年2月27日的《经济复苏能否持续——显微镜下的中国经济（2023年第7期）》报告，报告作者张一平
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