招商宏观：防疫优化闯关冲击高频数据
近期防疫措施优化取得显著进展，国内疫情也在持续发酵。强预期主导的资产价格走势可能存在转为弱经济主导，从而导致资产价格波动性上升经济淡季叠加疫情的扰动，上周国内经济高频数据普遍走弱开工率、产能利用率以及产量均弱于上半月的水平。水泥、沥青等价格指标持续走弱，螺纹钢、热卷价格仅是底部反弹。库存水平仍处于较低水平，物流数据近两周明显走弱。全国铁路货运量和高速公路通行数据明显下行。人员出行数据显著恶化，地铁客流量、民航航班数量以及城市拥堵延时指数大幅下滑 。
11月以来，国内防疫措施优化速度显著加快。防控措施调整过程中，国内疫情形势、基本面形势以及市场情绪波动性上升难以避免。明年1月8日，新冠防疫措施回归“乙类乙管”，入境人员管控措施全面取消。参考越南经验，入境人员管控措施放松后可能将引起防疫优化闯关过程中蕞大规模的疫情反扑。基于此，明年1季度经济增速存在低于今年4季度经济增速的风险。整个1季度可能都处于疫情多次反扑的过程中，当前疫情反弹可能在春节前趋于稳定，春节后由于人员大规模移动可能会出现新一轮的疫情高峰，入境人员取消管控后，新的变异株也可能开始在国内流行。
总之，1季度是防疫优化闯关的关键期，基本面和资本市场都存在超预期的风险，强预期可能受到疫情形势的冲击，从而推动弱经济阶段性成为资产价格的主要逻辑。
上周沥青样本企业为31.6%，环比下跌2个百分点，但同比增速小幅回升至-6.2%。
上周全国电炉开工率为55.13%，环比下跌1.92个百分点，同比增速回落至0%。
上周唐山高炉开工率为57.14%，环比回升3.97个百分点，同比增速加快至38.5%。
上周主要钢厂螺纹钢开工率仍为48.2%，环比持平，同比降幅收窄至-5.3%。
上周纯碱开工率为89.78%，环比回落1.09个百分点，但同比增速加快至12.7%。
上周热卷开工率为78.13%，环比继续回落3.12个百分点，同比增速下跌至-5.7%。
上周全钢胎开工率环比下滑6.76个百分点至49.75，同比增速放缓至-22.1%，半钢胎开工率环比下滑6.48个百分点至58.35%，同比增速下跌至-8.5%。
上周浮法玻璃开工率仍为78.81%，环比下滑0.19个百分点，同比增速下跌至-11.0%。
上周PVC开工率为74.66%，环比回升2.81个百分点，同比增速加快至0.3%。
上周开工率形势环比增速再度恶化，2个指标回升，1个指标持平，7个指标下跌；同比增速也有所走弱，共5个指标增速加快，其余5个指标增速下滑。
上周钢厂产能利用率为86.73%，环比回升0.4个百分点，同比增速加快至1.0%。
上周热卷产能利用率为76.88%，环比下跌2.76个百分点，同比增速回落至4.1%。
上周焦化产能利用率73.4%，环比回升0.9个百分点，同比增速回升至5.3%。
上周电炉产能利用率为52.27%，环比下滑1.49个百分点，同比增速放缓至-2.9%。
上周电厂日均耗煤量为82.84万吨，环比上升1.06万吨，同比下降5.1%。
上周煤矿产能利用率为81.22%，环比回落0.3个百分点，但同比增速回升至-6.2%。
我们上周监测的6个产能利用率数据中，环比增速3个指标上涨，3个指标回落，同比增速也是3个加快，3个放缓，产能利用率形势也有所走弱。
12月上旬重点企业粗钢日均产量为198.67万吨，较11月下旬减产4.18万吨，同比增速放缓至2.7%。
12月上旬重点企业钢材日均产量为189.75万吨，比11月下旬减产16.81万吨，同比增速放缓至5.5%。
上周主要钢厂螺纹钢产量为276.94万吨，环比减产7.99万吨，但同比增速加快至4.5%。
上周主要钢厂热卷产量为300.91万吨，环比减产10.81吨，同比增速回落至1.4%。
上周沥青产量为47.75万吨，环比减产3.32万吨，同比增速回落至0.6%。
上周水泥产量为836.1万吨，环比持平，同比增速回升至24.7%。
11月下旬全国平均发电量为207.1亿千瓦时，环比减少1.6亿千瓦时，但同比增速回落至-5.13%。
上周全国水泥均价为443元/吨，环比下跌5元/吨。其中，华东地区水泥均价为512元/吨水平，环比下跌11元/吨，西南地区价格仍为507元/吨。
上周熟料价格仍为355.38元/吨，下跌0.82元/吨，同比增速为-23.4%。
上周混凝土价格环比下跌0.12元/立方至443.37元/立方，但同比增速回升至-10.8%。
上周螺纹钢价格环比回升24元/吨至4093.6元/吨。
上周热卷价格回落17.8元/吨至4184.2元/吨。
上周重交沥青价格环比下跌0.14元/吨至3769元/吨。
上周轻质纯碱主流价为2675.43元/吨，环比上涨18.86元/吨。
上周全国浮法玻璃市场均价为1572元/吨，环比回升6元/吨。
上周光伏级多晶硅价格为25.62美元/千克，环比下跌3.62美元/千克，同比下跌12.1%。
上周国产多晶硅料为43.13美元/千克，环比上涨0.08美元/千克，同比增长10.3%。
上周22省市猪肉平均价格为32.96元/千克，环比下跌0.26元/千克，同比上涨23.6%。
上周水泥库容比环比回升0.79个百分点至71.40%。
上周水泥发运率环比下跌0.60个百分点至35.14%。
上周六大集团电煤库存可用天数回升至14.27天。
上周港口铁矿石库存环比下降62.14万吨至13336.64万吨。
上周钢厂炼焦煤库存环比增加24.79万吨至838.39万吨。
上周螺纹钢社会库存环比上升1.85万吨至366.80万吨，钢厂库存环比增加8.8万吨至177.24万吨。
上周热卷库存环比增加3.24万吨至197.13万吨。
上周沥青社会和工厂库存为168.2万吨，环比下降45121吨，同比下降23.9%。
上周水泥工厂库存为1464.44万吨，环比持平。
上周30城商品房成交面积为257.23万平方米，环比下降17.69万平米，同比增速下滑至-45.1%。
12月第3周，土地成交面积为2440.69万平方米，环比下降1072.82万平方米。
12月第3周成交土地溢价率为0.81%，环比下滑1.56个百分点。
上周百大城市工业用地成交面积为2028.6万平方米，环比增加337.56万平方米。
上周九大城市地铁客运量为1.19亿人，环比减少5068.12万人。
上周国内民航航班执行33441架次，环比下跌33.7%，同比下跌50.1%。
上周铁路货物运输量为7302万吨，环比下降378万吨，高速公路货车通行量为4433万辆，环比下降518万辆。国内疫情头部轮达峰期间，物流形势明显恶化，主要原因可能还是物流从业人员的阳性数量增加。
疫情形势超预期、地缘政治风险、全球通胀及主要经济体货币政策超预期。
以上内容来自于2022年12月29日的《防疫优化闯关冲击高频数据——显微镜下的中国经济（2022年第36期）》报告，报告作者张一平
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